Sir Charles Lytton, alias « Phantom », mystérieux cambrioleur, dépouille le gotha de ses bijoux.
La princesse Dala, propriétaire d’une fabuleuse pierre précieuse, « La Panthère Rose », part skier à Cortina d’Ampezzo où réside la jet set. L’inspecteur Clouseau est envoyé sur place, avec sa femme Simone, afin de débusquer le voleur.
Bientôt, un étrange ballet s’organise : Sir Charles entreprend de séduire Dala, tandis que son neveu, George, courtise Simone, pendant que Clouseau surveille tout ce petit monde.